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●结束的原因可以概括为：第一，核心逻辑破坏；第二，核心矛盾转移12年、13年、16年均是为由DDM分母端驱动的“春季躁动”，行情结束的原因或来自于分母端流动性和风险偏好预期转向，如13年和16年国内外流动性由宽至紧（核心逻辑破坏）；或来自于分子端盈利成为市场新的核心矛盾，如12年市场担忧经济下修与盈利负增长（核心矛盾转移）。

因此，谈判一开始，谭旭光对法拉帝的顶级品牌与百年传承大加推崇，表示自己对企业文化和历史的认同，正当高管们听的热血澎湃时，却话锋一转，向他们分析起眼下的危机——法拉帝已到破产清算的最后时限，如果没有重组方的收购、注资，高管手中原本价值7000万欧元的股权就会被银行低价拍卖，最终将所分毫不剩……

3）玻璃与玻纤是否能看找到资产端安全边际和较好的配置时点？玻璃随着前期点火企业的产能冲击基本被消化，且企业产销率恢复不错，价格已经阶段性企稳，旗滨集团承诺较高分红比率（当前预期股息率水平约为7%-8%），我们认为资产的安全边际是较高的，可以积极配置。玻纤板块中，中材科技由于玻纤业务有结构性的成本优化抵御了前期价格的下滑，上半年整体盈利稳定；且风电叶片高景气促使公司整体业绩高速增长，目前时点看估值不贵，增长确定性较高。中国巨石由于业务相对单一，上半年受到景气度影响盈利有所下滑，但是公司仍然在持续构筑成本和布局优势，如果下半年行业景气持续承压，是能寻找到较好的左侧配置时机的。

四是增加镜质体最大反射率Rmax指标。据介绍，镜质体反射率被公认为表征煤化程度的最好指标。“随着煤岩技术的发展成熟，目前镜质体反射率测试在焦化生产中已成为一项常规检测项目。” 鞍钢集团技术中心高级工程师庞克亮说。此次新标准要求Rmax指标在1.0-1.6范围内的占比需大于等于70%，以此限制气煤等非主焦煤煤种的混入，提高交割品品质。

“不过，多数海外投资机构相信国债期货市场很快会对外开放，因为只有完善的风险对冲工具作为配套措施，海外投资机构才敢于持续加仓人民币债券。”4月23日，一位美国债券投资型对冲基金经理透露。由于无法参与国债期货投资交易，不少海外投资机构只能退而求其次，要么采取现货价差买卖与持有到期为主的交易策略，以比较传统的方式赚取相应无风险利差收益，要么在香港市场买入中国央行离岸票据替代人民币债券。毕竟，香港拥有丰富的金融衍生品对冲票据利率风险，但这些举措都在“限制”海外投资机构对人民币债券的投资力度。

标本兼治正本清源，建章立制，茅台集团焕发新生机2019年，茅台集团提出了冲刺千亿的年度目标，计划全年完成营业收入1000亿元，同比增长16%。上半年，集团公司共完成白酒产量8.2万吨，其中茅台酒基酒产量3.4万吨、酱香系列酒基酒产量1.1万吨；全集团实现营业收入463.3亿元，同比增长19%。